Finanse

Zmiany klimatyczne: nieunikniona szansa dla inwestorów

Zmiany klimatyczne to bardzo drażliwy temat dla zwykłych obywateli, ale zaczyna on także przyciągać uwagę świata inwestycji w wielkim stylu. Zarysujemy zatem ważne obszary ich zainteresowania.

1) Wszyscy zainteresowani mają określony kierunek

Skutki zmian klimatycznych są już obecne i dotykają wszystkich i wszystkiego, a zwłaszcza biznesów i inwestorów. W ramach szerszych tematów inwestycyjnych dotyczących środowiska, społeczeństwa i zarządzania, klimat ma największy wpływ i jest prawdopodobnie najważniejszym obszarem.

Zmiany w kierunku przełomowych zmian i gospodarki zerowej sieci zachodzą na poziomie politycznym, korporacyjnym i społecznym. Mniej więcej dwie trzecie światowych emisji pochodzi z krajów, które zobowiązały się do osiągnięcia zerowej emisji dwutlenku węgla w nadchodzących dekadach. W ciągu ostatnich 12 miesięcy nastąpił około 50% wzrost liczby firm, które zobowiązały się do realizacji celów paryskich związanych z dekarbonizacją.

Zrównoważony rozwój jest na pierwszym planie

Carlo Funk, szef strategii inwestycyjnej ESG na Europę, Bliski Wschód i Afrykę w State Street Global Advisors, powiedział: „Globalny system energetyczny przechodzi sejsmiczną zmianę z systemu opartego głównie na paliwach kopalnych na system oparty na odnawialnych źródłach energii.” Funk wierzy, że świat znajduje się w punkcie krytycznym, w którym ignorowanie zmian klimatycznych nie jest już dłużej opłacalną opcją, a zmiany klimatyczne, takie jak zwiększone regulacje i większe zaangażowanie sektora prywatnego, ulegają zdecydowanemu przyspieszeniu.

Zwrócił też uwagę, że kilkadziesiąt lat temu kilku ekspertów wątpiło w niemieckie cele w zakresie energii odnawialnej, argumentując, że tak ambitny program po prostu nie może być wsparty przez infrastrukturę kraju. Jednak w ciągu ostatniego roku 50% energii wyprodukowanej w Niemczech pochodziło z odnawialnych źródeł.

2) Za każdym rogiem czyhają zagrożenia i szanse

Wpływ zmian klimatycznych nie dotyczy tylko węgla. Czynniki wpływające na klimat obejmują także, na przykład, transformację energetyczną, fizyczny poziom ryzyka, jakie społeczeństwo ponosi w związku z klimatem, ale także jego wpływ na bioróżnorodność, to, czy firmy przyczyniają się do gospodarek cyrkulacyjnych i jak wykorzystują ziemię i zasoby wodne. Przyglądamy się także temu, jak społeczeństwa radziły sobie ze swoimi historycznymi sporami, ponieważ może to być dobrym wskaźnikiem tego, jak dobrze radzą sobie z kwestiami środowiskowymi.

Perspektywa inkluzywna

Read Steadman, szef indeksów ESG w S&P Dow Jones Indices, uważa, że rośnie trend w kierunku inwestycji, które spełniają kryteria środowiskowe, społeczne i zarządzania. Jako przykład podaje: „S&P 500 Carbon-Efficient Index obejmuje prawie wszystkie spółki znajdujące się w portfelu S&P 500 Index.” Według Steadmana, szerokie indeksy skupiające się na klimacie mają tendencję do odzwierciedlania całego rynku w większym stopniu niż indeksy skupiające się na wąskim zakresie.

Andrew Howard, globalny szef ds. zrównoważonych inwestycji w Schroders, wyjaśnia, że obecnie obserwujemy działania polityczne mające na celu odwrócenie procesu, który miał miejsce na przestrzeni kilku stuleci. Ale chcemy to odwrócić w czasie krótszym niż jedno pokolenie. Pomysł, że kwestie związane ze zmianami klimatycznymi będą miały wpływ tylko na kilka małych części rynku, nie ma żadnych realnych podstaw – mówi. Zakłócające zmiany będą miały wpływ na całą gospodarkę.

Zintegrowane podejście

Bratton Hughes z Schroders powiedział: „Kwestie klimatyczne są zintegrowane z każdą klasą aktywów, którą zarządzamy. Fundamentalnym pytaniem jest więc to, jak zrozumiemy i ochronimy wartość dla akcjonariuszy oraz znajdziemy możliwości, które stwarza nieuchronna i nieuchronna transformacja. Zmiany zachodzą bardzo szybko, więc musimy być gotowi na szybką reakcję.”

Inwestorzy powinni rozważyć takie podejście do inwestowania w klimat, które wykracza poza wykluczenie. Ten screening ma na celu zmniejszenie ekspozycji na największych emitentów dwutlenku węgla. Bardziej zaawansowane podejście powinno skupić się na materiałach, energii i usługach komunalnych. Każdy sektor powinien wziąć przykład z sektora energetycznego i stać się bardziej wydajny pod względem emisji dwutlenku węgla.

3) Zaburzenia strukturalne: kto będzie zwycięzcą?

Duzi operatorzy w sektorze energetycznym mają tę przewagę, że wiedzą, jak działa cała infrastruktura, a także wiedzą, jak dostarczyć jednostkę energii do odbiorcy końcowego. W walce ze zmianami klimatycznymi poznamy więc zwycięzców i przegranych. **Nadchodzące zmiany w sektorze energetycznym zostały porównane przez kilku administratorów do trajektorii technologii cyfrowej. Innowacje będą najprawdopodobniej pochodzić od największych firm na rynku, ale nowi gracze również dołączą do łańcucha wartości. Ich wspólnym celem będzie osiągnięcie zerowej emisji do atmosfery. I tak ci, którzy mają korzystny ślad węglowy, prawdopodobnie wygrają.

Perspektywa holistyczna

Inwestorzy powinni myśleć o kwestii zmian klimatycznych holistycznie, zarówno w kategoriach alfy, jak i bety w całym portfelu. W każdym razie inwestorzy nie powinni zaczynać od zawężania się do konkretnych tematów. Tak, samochody elektryczne i wiatraki są ważne, ale inwestorzy nie mogą spisywać na straty ważnych sektorów, które tradycyjnie uważane są za „brudne”. Chodzi tu na przykład o sektor aluminium, który będzie odgrywał kluczową rolę w budowaniu lekkich pojazdów niezbędnych dla energooszczędnej przyszłości.

Popyt na zielone obligacje

Matt Lawton, zarządzający portfelem w dziale instrumentów o stałym dochodzie w T. Rowe Price, widzi dwa obszary możliwości. Pierwszym z nich są zielone obligacje, których emisja w pierwszym kwartale 2021 roku wzrosła do 136 miliardów dolarów. Jest to 100% wzrost w stosunku do pierwszego kwartału ubiegłego roku. Eksperci oczekują, że ten wzrost będzie się utrzymywał w zdrowym tempie. Ponadto, jego zdaniem, istnieją możliwości wśród hybrydowych papierów wartościowych emitentów, którzy promują wykorzystanie energii odnawialnej. Te papiery wartościowe zazwyczaj oferują atrakcyjne wyceny w porównaniu z niezabezpieczonymi obligacjami tej samej firmy. Aby dowiedzieć się więcej na temat obligacji, a szczególnie procentów odsyłamy do tego artykułu na temat odsetek złożonych.

Ale Lawton podał też jedno zastrzeżenie. Rynek zielonych obligacji zmaga się z wysoką koncentracją, zakłóceniami cenowymi i tak zwanym „greenwashingiem „, czyli ryzykiem, że inwestycje oznaczone jako zielone nie będą w rzeczywistości zielone. Około 80% zielonych obligacji korporacyjnych pochodzi z trzech sektorów: przedsiębiorstw użyteczności publicznej, banków i nieruchomości. Dywersyfikacja może jednak z czasem ulec poprawie. Na rynek muszą jednak wejść nowi emitenci. Na zakończenie zauważył, że ważne jest, aby wyjść poza zielone okładki i przyjrzeć się projektom finansowanym przez te źródła.

Dane są bardziej ziarniste

Kompleksowe i przejrzyste dane mają wiele zastosowań. Strategie wykorzystujące niską zmienność mogą koncentrować się na branżach wysokoemisyjnych, a dobre dane pomagają właścicielom aktywów nałożyć „soczewkę klimatyczną” na strategię, która nie do końca jest zorientowana na ratowanie klimatu. Ponadto dane są niezbędne do rozwiązania problemu greenwashingu, a także mają kluczowe znaczenie dla mierzenia ryzyka w poszczególnych sektorach i porównywania firm w ramach ich grup.

Dane dotyczące zmiany klimatu mają iść o krok dalej niż tylko raportowanie aktualnego profilu klimatycznego firmy lub jej inwestycji. Dane te muszą być wybiegające w przyszłość, aby dawały prawdziwy obraz przyszłego ryzyka, możliwości i konkurencyjności. Wszystkie oceny opierają się bowiem na przeszłości. Ale potrzebujesz danych, które powiedzą nam, jak firma zamierza zachowywać się w przyszłości.

4) Siła zaangażowania

Jeśli właściciele aktywów i zarządzający inwestycjami chcą mieć wpływ na klimat lub chcą ograniczyć ryzyko klimatyczne w portfelu inwestycyjnym, muszą najpierw zaangażować się w problematykę zmian klimatycznych na wielu poziomach. Steadman uważa, że w drugiej połowie tego roku w Stanach Zjednoczonych może nastąpić przyspieszenie w kierunku zaangażowania na rzecz zmian klimatycznych. Głównym benchmarkiem stanie się S&P 500 Paris-Aligned Climate Index.

Steadman powiedział: „Budując nasze produkty musimy zdawać sobie sprawę, że będą pewni właściciele aktywów wyrażający swój światopogląd przez tzw. pryzmat indeksu. Prawdopodobnie użyją indeksu jako narzędzia do inwestowania zgodnego z wartościami ich instytucji. Indeksy skoncentrowane na klimacie oferują wszechstronne narzędzie, które inwestorzy instytucjonalni mogą wykorzystać w inwestowaniu pasywnym, potencjalnie nagradzając spółki za ich pozytywny postęp w zakresie zmian klimatycznych.”

Obowiązek powierniczy

Właściciele aktywów i powiernicy muszą wykraczać poza swoje wpływy i myśleć poza własne zaangażowanie w badania i skład portfela. Według Howarda żadna firma na świecie nie jest w stanie uniknąć wpływu na klimat. Z inwestycyjnego punktu widzenia istnieje potrzeba zaangażowania się w tę kwestię pod kątem możliwości, ryzyka i zobowiązań. Celem powinno być wyłonienie firm z silnymi modelami biznesowymi, które nie tylko przetrwają, ale będą się rozwijać dzięki krokom podjętym przez ich liderów w celu zapewnienia trwałości ich modelu.

Dodaj komentarz